独家解读｜Anthropic 估值再翻倍逼近万亿，登顶全球 AI 第一的“秘密”是什么？

650亿最新一轮融资，9650亿估值，今天凌晨，Anthropic 正式登顶全球估值第一AI公司。 “就算Anthropic估值冲到十万亿美金我也不会吃惊。 ”长期跟踪AI领域的分析师唐辉告诉雷峰网。 “9650亿美元远未到Anthropic的天花板，现在全球资本都是FOMO心态，市场共识是错过是比买贵更大的风险。 只要Anthropic能持续证明自己的营收能力，资本会排着队给它送钱。 ”据相关数据，Anthropic 估值在最近短短3个月内，翻了将近3倍，ARR也直线拉升到 450 亿美元，而OpenAI的ARR还在330亿美元。 整整35%的营收差额，除非OpenAI 的增速能出现戏剧性的旱地拔葱，否则这种局面在短期内很难扭转。 2025年底，Anthropic 的ARR还只有90亿美元，连OpenAI 的一半都不到。 短短五个月，Anthropic就已经挂上 5 倍火箭档，将OpenAI挑落马下。 这条近乎垂直的增长曲线，早已不是技术优势抢占市场的常规发展逻辑所能解释通的。 到底是什么力量，硬生生打破了常规增长节奏，将Anthropic 的营收推向了指数级爆发？

Claude Code，提前埋下的ARR“飙升引擎”“很多人将ARR的炸裂增速完全归功于Claude Code，这个说法没毛病，但不完全正确。 今年2月之后，Claude Code的生产力价值才在行业里形成共识。 ”AI领域投资人赵磊表示，从真实数据和来自众多一线开发者的反馈来看，Claude Code更像是一个早已埋好，但需要特定条件才能引爆的ARR加速器。 而那个点燃它的“引信”，就是Claude Sonnet 4. 6，更多见地，欢迎添加作者微信 IHAVEAPLANB- 沟通交流。 根据时间线，Claude Code发布于2025年5月，但在2025年下半年，Anthropic的ARR只是从40亿平稳爬升至90亿，真正的“非常规攀升”要始于2026年2月。 2026年2月5日，Anthropic发布了Claude Opus 4. 6 ，不仅支持100万Token上下文窗口，还带来了一个重磅技术：Agent Teams ，让 AI 能自主拆分任务、多Agent 并行协作推演，大幅打通了长链路复杂业务的全自动处理能力。

深圳某科技公司产品负责人冯毅告诉雷峰网，这次底层的架构升级，解决了以往Claude Code 在处理大型工程时无法全局协同的硬伤，AI 编程真正具备了端到端的全栈重构能力，这让整个开发圈彻底炸锅了。 “但那时很多朋友都跟我反映过，Claude Opus 4. 6 的价格太贵了（输入5美元/百万Token，输出25美元/百万Token），大部分普通开发者和初创团队根本烧不起，但Claude Sonnet4. 6 出来后这个问题就被解决了。 ”2月17日发布的Claude Sonnet 4. 6，同样支持100万Token上下文窗口，且被设为所有免费和Pro用户的默认模型。 在真实办公场景中，Sonnet 4. 6的编程和推理能力逼近旗舰级的Opus 4. 6，但API成本只有其六成。 高智商、大吞吐、高性价比的核心属性，直接让 Claude Code 从一个只能写写Hello World的编程玩具，变成了真正的生产力工具。 从团队协作到独立成军，开发者们在体验过Claude Code带来的产品精细度和完整度后直呼上瘾。 在最新发布的Claude Opus4.

7中，模型采用了新的tokenizer（分词器）技术，在产品公告中Anthropic明确说明Token消耗量将会提升30%。 “这种发布节奏的杀伤力被严重低估了，厂商不是generosity（慷慨），先让免费用户尝到甜头，他们转化为企业付费用户的概率就会大幅提升，等嵌入工作流再涨价，让很多企业不得不含泪买单。 ”冯毅告诉雷峰网，Anthropic这一招高明就高明在，它几乎没花什么成本，就让很多开发团队在无形中变成了Claude Code的“自来水”。 “可以说，Claude Code 是Anthropic迄今为止最便宜的增长引擎。 ”Sonnet 4. 6 强有力的杠杆作用，为Claude Code打开了庞大市场体量，一款小众工具变成了人人皆可Vibe Coding的优质生产力。 至2月底，Claude Code就已为Anthropic 单独贡献25亿美元ARR ，且该数值仍在持续上涨中。 拒绝五角大楼，2亿美元换了一张信任牌“硅谷每天都有人在卖情怀、立人设，但是如果一家公司真敢言行一致地去得罪军方得罪政府，它在客户的眼里就不再只是个讲故事的了。 ”投资人赵磊表示。

代码场景的强势爆发，夯实了Anthropic的市场口碑，随即它的一个关键抉择，顺势撬动了全局格局。 2026年2月26日，Anthropic拒绝了五角大楼一份价值2亿美元的合同，只因在这份合同条款中，五角大楼要求Anthropic开放Claude模型用于美国国内大规模监控和自主武器系统。 就在Anthropic拒绝这份合同后的几个小时，OpenAI火速向五角大楼递上了橄榄枝，完成极限补位。 由于不满OpenAI全力拥抱五角大楼的激进商业姿态，在随后的3、4 月份，全美爆发了声势浩大的QuitGPT（逃离 ChatGPT）运动，数百万专业极客和企业团队在短短两个月内发起了全球性的OpenAI退订潮。 在QuitGPT 运动甚嚣尘上时，Anthropic 几乎是“神同步”地推出了一个极具杀伤力的功能：允许用户将 ChatGPT 历史对话记录和代码库导入到 Claude 中，击碎了高昂的迁移成本，将这股庞大的精英流量精准引流到Claude Code。 “表面上看这是一场‘价值观叙事’的胜利，当然我也不否认这一点，但如果你站在CIO（首席信息官）的角度去想，这件事的逻辑就不一样了。

”赵磊告诉雷峰网，那些金融、保险巨头在选AI供应商时，他们关心的不是模型在benchmark上那零点几分的差距，他们最担心的是：这个公司会不会有一天把我的数据拿去给政府？ 更多见地，欢迎添加作者微信IHAVEAPLANB- 沟通交流。 “一家被军方拉黑的AI公司，反而是隐私敏感型企业最想合作的AI公司。 Anthropic 拒绝五角大楼这份2亿美元合同，等于用真金白银向所有存量客户和潜在客户递了个投名状：我们的安全承诺不只是合同条款。 ”据美国最大的企业信用卡与费用管理平台之一 Ramp最新发布的AI指数报告，今年4月，Anthropic 在企业端的付费采用率飙升了3. 8个百分点，达到34. 4%；而 OpenAI 则下跌了2. 9个百分点，滑落至32. 3%。 对此赵磊补充，这个结果背后还有一个很反常的前情条件：Anthropic是在顶着更高的价格、甚至主动限速的情况下，赢下OpenAI的。 在大多数企业软件品类里，更便宜的产品会吞下更多市场份额，但这回显然不是。 “拒绝五角大楼之后，Claude在国外的科技精英圈子里获得了一种政治正确的品牌光环，大型企业的CISO（首席信息安全官）和合规委员会最吃这一套。

”连签三个算力大单，锁死对手生存空间“很多用了Claude的企业今年一算账，都被天价Token账单吓到，比如Uber、ServiceNow等，但综合来看，这些企业在Token上是‘越烧越停不下来’的。 所以，只要解决了算力供给问题，Anthropic的ARR还有很大的想象空间。 ”唐辉认为，算力紧张是 Anthropic 眼下最迫切的问题，这也是业内普遍的共识，更多见地，欢迎添加作者微信IHAVEAPLANB- 沟通交流。 Claude Code 在终端市场的病毒式裂变，叠加QuitGPT运动导致的生态大迁徙，数千万专业极客和企业在短短两三个月内将高频、高吞吐的编码需求投向Claude 。 可这份突如其来的 “泼天富贵”，也让 Anthropic 陷入了史无前例的 “算力饥荒”。 在 4 月 20 日的官方公告中，其直言：业务增速过快，已给基础设施带来巨大压力。

为快速补足算力缺口，Anthropic 4月份起手起刀落连签三份大额算力合同：先是与谷歌官宣未来五年5GW TPU 算力合作，紧接着与亚马逊达成了未来十年总计 1000 亿规模的算力供应合作，5月份更是一口气包圆了马斯克 Colossus 1 项目的 22 万张 GPU 算力资源。 值得一提的是，按照近期的流水来看，微软每年也要花近 5 亿美元来购买 Anthropic 的 AI 能力，用以驱动自家的产品线，更进一步做大了Anthropic的营收盘。 “现在厂商签算力合同都倾向于签长协，一是可以锁定价格，二是签长协可以给对手造成巨大压力。 现在全球算力是卖方市场，算力扩产很慢，算力资源签一家少一家，锁定的越多竞争对手可用就越少。 ”唐辉认为，Token本身就是一种战略资源，Anthropic这三份算力合同的本质不是"买GPU"，而是在一个供给极度紧张的市场里，用资本的密度抢出一个供给侧的时间窗口。 截至 2026年4月底，Anthropic 年消费超过 100 万美元的重量级企业客户总数已经正式突破1000家，而在2月时，这个数字还是500家。

高盛、辉瑞、宝洁等这些最优质、最不差钱的行业巨头，正纷纷把 Claude API 深度嵌入业务工作流，用24小时不停工的Token 账单，烧出Anthropic 财报中恐怖的 ARR 增速。 唐辉告诉雷峰网，Anthropic在4月这个特殊的时间节点签下这么多算力中心，还有一个很高明的战略意义。 “这个时间正好是全球巨头的Q1 财报季与新财年预算释放节点，在B端主战场，它急需“秀一波肌肉”来安抚好这些公司：我们的算力储备非常充足，你们可以放心把最核心、吞吐量最大的工作流切到 Claude 上。 ”同样的弹药，更密的火力“如果每赚1块钱要烧掉七成的推理成本，这种增长显然与自杀无异。 ”AI领域投资人赵磊告诉雷峰网，去年吵得沸沸扬扬的AI泡沫论，说白了就是大家普遍对AI投资的ROI存疑，大多数叫得上名字的公司的AI业务都还没真正实现盈利，但接下来Anthropic要成为“第一个吃螃蟹”的公司了。 根据《华尔街日报》5 月21 日发布的内部财务预测文件显示：Anthropic今年一季度单季营收达到了48 亿美元，预计二季度营收将再翻一番向109 亿美元冲刺，并将在今年第二季度产生5.

59亿美元的营业利润，成为全球首个实现盈利的AI独角兽。 与此同时，Anthropic 正在迎来真正的效率拐点。 其单位收入的算力成本已经从第一季度的每 1 美元营收消耗 71 美分，大幅下降到了本季度的 56 美分，毛利率从29%提升到44%。 赵磊认为，Anthropic的毛利率飞跃显然不是通过涨价实现的，原因主要来自两个方面：第一是多芯片架构的灵活调度。 Anthropic在接连拿下云厂合作后，能够同时在AWS Trainium、谷歌TPU和英伟达GPU上运行Claude，不再被英伟达一家独大卡毛利率。 第二是B端市场的天然优势。 它不用像OpenAI那样每天自掏腰包，为数亿免费用户倒贴恐怖的算力推理成本。 分析师唐辉算了一笔账，毛利率每提升一个百分点，企业可投入的资金就会相应增加。 “保守按440亿美元ARR的算，15个百分点的毛利率改善，就意味着每年多出近60亿美元用来继续砸算力、扩模型、拉客户，飞轮就这样跑起来了。 ”飞轮什么时候会停？ 估值冲顶与ARR五倍狂飙，让 Anthropic 在2026 年夏天抢到了一张珍贵的 AGI 船票。

它用一套深嵌进工作流的Claude Code、一份拒绝五角大楼的投名状，和三份天价算力合同，把大模型拼参数的上半场，硬生生拽进了拼单位经济效益的下半场。 在跨过自我造血这道坎后，Anthropic已经向华尔街证明，AI 不只是讲故事的资金黑洞。 眼前的狂热，只是为 Anthropic 续上了一大笔足以进入下一场战役的弹药。 飞轮已经转起来了，在这条通往 AGI 的生死单行道上，所有人都不再拥有踩下刹车的权力。 本文作者长期追踪海外AI行业动态，更多深度信息，欢迎添加作者微信IHAVEAPLANB-沟通交流。